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钢铁:供需格局向好修复 荐5股

2019-10-09 19:36:47来源:励志吧0次阅读

钢铁:供需格局向好修复 荐5股 2018-05-07 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

中采PMI升至51.70%、河北PMI升至50.20%18年4月中采钢铁行业PMI上升至51.70%,环比上升1.10个百分点,小幅上升,已连续2个月处于扩张区间。从分项指数来看,生产指数环比上升0.70个百分点至51. 0%,已连续2个月处于扩张区间。新订单指数环比上升4.00个百分点至55.90%,新出口订单指数环比上升4.70个百分点至45.60%,产成品库存指数环比下降6.80个百分点至49.20%,原材料库存指数下降个1.60百分点至46.70%。河北省钢铁行业PMI为50.20%,环比上升0.90个百分点,结束连续6个月的收缩状态。

4月PMI指数小幅上升,5月预计钢市稳中向上供给方面,4月份钢铁生产PMI环比上升0.70个百分点至51. 0%,升至荣枯线上方,采暖季限产结束、限产产能陆续恢复至生产状态,供给环比趋增。进入5月份,从唐山的在产高炉产能数据来观测,5月4日唐山钢厂在产高炉产能达到2 0.22万吨,已突破17年 -9月均值222.06万吨和峰值227.61万吨,边际在产高炉产能增量有限,考虑到4月高炉产能尚处于恢复期,5月在产高炉均值将高于4月,预计5月份生产指数环比将或上升。

需求方面,4月份国内新订单指数为55.90%,环比上升4Pct,升幅明显,国内市场需求呈扩张状态、且扩张速度加快。 月工地延迟开工需求、环保高压限值需求延后释放,4月进入本年施工旺季,1- 月份房地产开发投资同比增长10.4%,增速比1-2月份提高0.5个百分点;1- 月份房屋新开工面积同比增长9.7%,增速提高6.8个百分点,地产投资显著优于一致预期。

4月2 日中共中央政治局召开会议分析研究当前经济形势和经济工作,会议指出一季度“内需拉动作用增强”,并强调后续要“持续扩大内需”,预计需求环比将走强。国外新订单指数为45.60%,环比上升4.70个百分点,连续17个月处于收缩区间。4月国际贸易保护主义势头不减,预计钢材出口仍呈萎缩态势。

18年4月份生产指数环比上升0.70个百分点至51. 0%,新订单指数环比上升4.00个百分点至55.90%,生产/新订单小于1,需求扩张速度显著快于供给,产成品库存指数下降6.80个百分点至49.20%显示供需格局持续改善。考虑到2018年1-2月季节性超调和采暖季停工使得需求被过度压抑,需求复苏边际上或强于往年同期,且将明显强于供给增加,整体供需格局边际或向上修复,库存指数持续处于收缩区间。

维持行业“买入”评级,建议“标配”钢铁行业需求端,1- 月房地产投资增速10.4%,较17年全年、18年1-2月增速提 .4Pct、0.5Pct;1- 月新开工累计增速9.7%,较17年全年、18年1-2月增速提2.7Pct、6.8Pct,地产投资显著优于一致预期,基建是目前经济偏弱项,估算原口径基建1- 月累计增速在9-10%,整体中性偏紧。政府再提扩大内需、货币政策“宽信用+中性货币,叠加地产投资、新开工数据显著回暖,我们判断:前期受累季节性因素和环保停工的被过度压抑需求将在4-5月得以集中释放,需求复苏幅度或显著超市场预期。

供给端,随着限产产能陆续进入生产状态,4月中旬全国预估日均产量已达24 .68万吨/天。而根据Mysteel,5月4日,唐山钢厂在产高炉产能产能达到2 0.22万吨,已突破17年 -9月均值222.06万吨和峰值227.61万吨,我们判断:4月限产高炉基本已陆续恢复生产、边际在产产能增量有限,叠加环保高压常态化,我们判断整体供给边际增量有限。

而就库存而言,18年5月4日,主要钢材品种社会库存1 50万吨,环比降4.69%,同比升15. 4%;4月中旬钢厂库存1459万吨,环比升1.46%,同比升0.2 %。第八周降库后的螺纹钢社会库存为708万吨,为当年库存峰值的65%,而15-17年的均值为74%,螺纹钢库存降幅明显快于历史同期。

原材料端,5月4日,钢厂焦炭库存(110家)达46 . 8万吨,环比增1.12%,高于17年全年峰值460万吨;进口矿库存平均天数达29天,环比减少2天,较17年同期增加6天。而供给端,100家独立焦化厂焦炉产能利用率为77.74%,环比增1.87Pct,较17年同期降1.47Pct;4月27日,港口铁矿石库存达1594 万吨,仍处历史高位。上游原料整体处于供过于求的格局,预计原料走势弱于钢材成品。5月份重点推荐:方大特钢、韶钢松山、南钢股份、新钢股份、宝钢股份。

风险提示:宏观经济增速大幅下滑;钢材出口情况不及预期;限产执行力度低于市场预期;矿石巨头联合减产保价。

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